“一季度电企发电量分化 机构集中看好火电股估值修复”

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虽然许多领域受到新冠疫情的冲击，但近期公布的一季度经营数据显示，以火灾为代表的部分电力板块上市公司发电量逆向上升，一季度业绩也大幅增长。 多家证券公司认为，今年火电板块利润将持续改善，为火电板块估值带来修复空间。

第一季度发电量状况的分化

面对突如其来的新冠肺炎疫情，一季度电力需求应该有了粗略的下降，但一些电力公司的发电量并未下降，业绩反而有了增长。

金山股份4月8日宣布，季度企业实现营业收入20.23亿元，净利润1.88亿元，比去年同期增长0.52%和114.3%。 企业预测今年上半年的净利润将比去年同期大幅增加。 根据京能电力公告，截至3月底，企业下属控股各运营发电公司一季度发电量为170.68亿千瓦，比去年同期增长7.82%。 上网完成的电量为157亿5000万千瓦，比去年同期增长8.14%。 根据吉电股份的业绩预告，预计一季度实现净利润2.4亿元至2.8亿元，比去年同期增收7931万元至1.19亿元。 企业电量完成情况较好，且新能源板块装机规模继续增加，项目效益逐渐显现。

位于北方的地方国有电力上市公司的人告诉记者，北方地区的供暖季很长，基本上可以覆盖一季度。 由于用热恒电，供暖季节热电联产机组生产的电量得到保障，电网公司也优先调度，这占了不供热机组的电量。 记者获悉，根据发电机组是否可行，以及供热是否可行，分为纯供电机组和热电联产机组。 通常，长江以南为前者，但北方地区热电联产机组较多。 热电联产机组电量优先调度，无供热机组一季度发电量下降，本公司机组大部分位于供热地区。 在这些人看来，这是一季度企业发电量增长的首要因素。

据华能国际公告称，据企业初步统计，2009年1季度，企业在中国境内各运行电厂按合并报表口径完成发电量846.76亿千瓦小时，比去年同期减少18.45%。 售电量比去年同期减少17.92%，为806.52亿千瓦。 据华能国际称，受国内外疫情影响，全社会耗电量大幅负增长。 另外，企业火电机组比重较大，华东、华中等疫情影响严重的地区分布较多，发电量受影响较大。 从华能国际公开的省份划分具体情况来看，北方地区电厂一季度发电量增长率明显优于南方地区。 其位于黑龙江、吉林、北京的煤炭电机组发电量分别增长3.26%、12.26%、8.03%，而位于上海、湖南、广东的煤炭电机组发电量降幅分别达到27.68%、27.45%、32.71% 华电国际也于4月17日晚公布了一季度发电量情况，呈现出与华能国际相似的趋势，其一季度发电量和互联网电网分别同比减少10.81%和10.67%。

大公司的发电数据证实了上述人士向记者说明的理由，但某大中央企业所属上市公司的人没有承认这一点。 热电联产机组优先上网并没有导致一季度发电量的增长，去年并不是没有供热，只是今年有了供热。 第一个原因是这些企业增加了发电机组，特别是地方性发电公司的装机规模小，我认为在去年增加了发电机组的情况下，发电量的增加很大。

出现电力板块防御属性

从电力板块上市公司的情况来看，一季度发电量波动分化，但从全社会口径来看，发电量下降比较明显。

数据显示，今年1~2月，全国规模以上电厂发电量为10267亿千瓦时，比上年减少8.2%。 其中，全国规模以上电厂火力发电量为7807亿千瓦，比上年减少8.9%。 从电力角度来看，今年1~2月，全国全社会用电负荷为10203亿千瓦，比去年同期减少7.8%，其中第二产业用电负荷减少12%。

针对这一数据，上海证券指出，受新冠引发肺炎疫情的影响，1~2月发电量增长率下降，短期内将对经济、生活造成冲击，对用电投诉产生负面影响。 疫情解除后，各产业恢复生产，加快生产以弥补部分疫情期间抑制的用电诉求，恢复用电。 建议关注盈利能力恢复的火灾企业和业绩稳定的高分红企业。

国信证券表示，随着煤炭价格下跌、新机增量贡献、利率下跌等，二季度火电整体盈利能力迎来回升，针对今年使用小时数疲软带来的负面冲击，建议积极布局火电二季度行情。

针对电价的一些变化，受国家发改委发布的《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》的约束，多家单位评估，火电今年将再次承压，但预计全年煤炭价格将持续下跌。 除了收入侧的发电量、售电量因素外，煤炭价格也是影响火灾公司利润的重要价格侧因素。 近期，我国港口动力煤市场价格呈现加速下行趋势，4月9日数据显示，秦皇岛港5500大卡动力最后煤炭平仓价格497元/吨，较2月中旬高位回落74元，创年9月份供应侧改革以来新低。 今年一季度市场煤炭平均价格为557元/吨，比去年同期下降45元/吨。 预测煤炭价格是暂时没有上升的动能，还是有向下的趋势，这也使电力板块处于更耐跌倒的状态。 上述地方国企电力企业的人对记者说，电力板块属性是债券，防御性很好。