“央行再放大招!货币政策工具持续发力 精准滴灌实”

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上半年最后一天，央行将再次扩大招聘！

6月30日，央行官员微表，决定从7月1日起降低再贷款、再贴现利率。 具体包括农业支持、小再融资利率下调0.25个百分点。 调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、小再贷款利率分别为1.95%、2.15%、2.25%。 再贴现利率将从0.25个百分点下调至2%。 另外，央行下调金融稳定再融资利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再融资利率为1.75%，其中延期期利率为3.77%。

此次操作是央行今年以来第二次下调再贷款利率。 今年2月26日，央行召开电视电话会议，开展金融支持中小微型公司的再生产事业。 会议提出将农业支持、小再融资利率从0.25个百分点降至2.5%。

针对此次央行下调再贷款、再贴现利率，民生银行首席温彬研究员向《证券日报》记者表示，再贷款、再贴现是直达实体经济的货币政策工具箱的重要组成部分，下调农业扶持、小再贷款利率和再贴现利率，银行从央行获得资金的价格。

最近举行的中国人民银行货币政策委员会年第二季度(总第八十九届)例会提出货币政策必须兼顾持续快速发展，比较有效地发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的直接性，继续使用1万元普惠再贷款再贴现额， 指出必须落实新创设的直接实体工具，支持符合条件的当地银行对普惠小微公司贷款实施延期还款和信贷贷款。

目前，再贷款再贴现工具已经是央行结构性货币政策的核心和首要着力点。 此次相关利率下调，有助于进一步增大该政策工具对商业银行的吸引力，迅速提高再贷款再贴现余额，将银行金融资源要点精准投放到民营、中小公司等实体经济行业。 这也有助于提高货币政策的逆周期调控效果，避免洪水造成后遗症。 东方首席宏观分解师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，预计后期央行货币政策工具创新将围绕再贷款再贴现设计，年内再贷款再贴现额也可能进一步增加。

回顾今年上半年货币政策，信用支撑实体经济的可比性和比较有效性明显增强，发挥了结构性货币政策工具的精准滴灌作用。 除下调再贷款再贴现利率外，今年以来，央行还提供了1.8万亿元的再贷款再贴现支持。 设立3000亿元专项再贷款支持防疫担保供给外，增加5000亿元再贷款再贴息额度，支持地做法人银行为中小企业再生产发放优惠利率贷款。 此外，还将向中小银行增加1万元的再融资再贴现率，向优惠利率向量广阔的中小微型公司提供融资。

另外，央行支持政策性银行增加3500亿元的民营微型公司专业信用额度，支持金融机构增加3000亿元低息贷款，定向支持受疫情影响较大的个体工商户。 同时，央行新设立了普惠小微公司延期支持工具和普惠小微公司信用贷款支持计划这两个新的直达实体经济的货币政策工具，进一步完善了结构性货币政策工具体系，持续增强了服务中小微公司政策的可比性和含量。

值得注意的是，央行行长易纲在第十二届陆家嘴论坛上表示，疫情防控期间的金融支持政策具有阶段性，要重视政策设计激励的兼容性，防范道德风险，关注政策后遗症，总量适中，及早考虑政策工具的及时退出。

中信证券固收明债券研究小组认为，此次再贷款再贴现利率下调是货币政策宽松周期内的政策操作之一，表明适时退出的货币政策并非转向，而是仍处于宽松阶段。 货币政策偏向于信用政策和结构性政策直达实体经济的广阔的信用效应。 记者刘琪