“公募REITs征求意见稿出台 基金企业抢滩万亿级市场”

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公募基金领域又迎来了划时代的新产品。 日前，证监会发布通知，就《基础设施证券投资基金公开募集指南》公开征求意见。 公开募集reits产品渐近。

《基础设施证券投资基金公开募集指南》(以下称“指南”)备受业界关注。 一家机构预计，参考reits发源地美国市场规模和gdp规模占有率，中国公募reits市场规模将达到6万亿元人民币。

公开募集reits

征求意见后发稿

通知指出，目前我国国内还没有真正意义上的公募reits。 为了比较有效地利用基础设施资产，增强资本市场服务实体的经济质量效益，丰富资本市场投融资工具，在《证券投资基金法》的框架下，聚焦基础设施行业开展公募reits试点，起草《指导方针》征求意见。

《指南》征求意见后，对产品定义、参与主体资质和职责、产品登记、基金份额上市、投资运营、项目管理、新闻披露、监管等进行了全面规范。 其中一个重要因素正在引起市场的关注。

鹏华基金表示，对公募reits的结构模式有两种讨论:一是通过公募基金+股权模式，即公募基金投资项目的企业所有权，公募直接作为拥有基础资产的项目企业股东。 二是公募基金+资产支持证券，通过交易结构设计将基础资产打包进行资产证券化，通过公募基金投资资产支持证券。 此次《指南》征稿确定了公募基金+资产支持证券结构。 并打破了原有的双10集中度限制，确定了80%以上的基金资产拥有单一基础设施资产支持证券的所有权，基础设施资产支持证券拥有基础设施项目企业的所有权。

鹏华基金进一步表示，reits试点征求意见稿确定在资产选择、方案设计、定价发行方面实行权益投资导向，在项目协调、发行、运营、信披上确定了公募基金的主导地位。 虽然在基础资产范围、单一资产的投资比例等方面与海外公开募集reits不同，但运营模式已经很接近，非常值得期待。

德邦基金总经理陈星德表示，此时发布基础设施公开募集reits具有重要意义和作用。 一是缓解基础设施投资的压力。 二是在推进资本市场供给侧改革中发挥重要作用三是为实体经济的快速发展提供比较有效的支持四是为广大投资者提供了新的投资产品

项目和人才储备

业务开展的关键

公募reits即将起航，许多基金企业都在尝试，希望获得第一批管理者资格。 但是，一位业内人士表示，公募基金没有足够的人力和项目储备，业务开展初期的难度不小。

基金公司希望布局reits，许多公司希望获得第一个管理者的资格。 某基金企业产品部门的人明确了这一点。

但是一位基金企业市场部的人说基金企业布局公开募集reits面临着巨大的挑战 首先好的项目很难找。 基金企业要对比reits和其他类型固收产品的收益率，吸引投资者其次《指导原则》征求意见称，基金企业需要设立独立的基础设施基金投资管理部门，配备3名以上具有相关投资管理经验的负责人。 可以说，资金企业目前没有相关人才储备，业务前期投入相对较大。

一位法律代表也提出了同样的看法。 他认为在人才配置、制度建设、项目前期准备方面也需要投入大量资源。 具有招聘reits业务特色的基金企业，可能不是以前流传下来的头部企业，而是拥有大型证券公司股东背景和子公司成熟abs经验的企业。

开展公开招募的reits要求严格，压倒了许多基金企业。 《指南》征求意见，要求基金企业需要履行基础设施项目运营管理责任，具备这方面经验的企业非常少。 根据上述法务部的说法，此前公开募集的投资abs不需要负责基础投资运营，基础设施资产支持证券的项目管理可能不是公开募集之前流传的业务，而是需要调用股东和子公司的人才队伍。

许多业内人士认为，距离公募reits正式上市还有一段时间。 目前，刚开始征求意见，基金经理、财务顾问、中介机构等参与者前期要做大量尽职调查、项目审批等准备工作。 根据上述法务相关人员。

另外，公开募集reits的投资者的适当教育和税收配置也受到业界的关注。

上述法务人员表示，《指导原则》征求意见稿，公募reits需要80%以上的资产拥有单一基础设施资产支持证券的拥有份额，之前公募基金传入，单一非标准项目投资集中度较高。 因此，在基金上市过程中，向投资者提示风险和妥善性管理尤为重要。

鹏华基金表示，reits在美国发展迅速、持续快速，首要得益于税收政策的推行。 《指南》是征求意见稿，没有涉及税收优惠和双重征税问题。

点燃万亿市场