“中银基金：中资美元债迎来黄金配置时点 金价振荡剧烈”

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受新型冠状病毒大爆发影响，全球市场近期遭遇大幅波动，欧美和亚太主要股指今年一季度跌幅超过20%，油价跌至历史低位，金价震荡剧烈，市场恐慌情绪上升。 中资美元债务曾一度抛售，但随着流动性压力逐渐缓解，交易回暖。 中银基金认为中资美元债务到期收益率或已处于历史高位，流动性缓和，以高质量房地产债务为代表的中资美元债务有望迎来黄金配置时点。

作为全球新兴市场债市的重要组成部分，亚洲美元债务市场近年来持续增长，规模突破14000亿美元。 在全球低息环境下，与收益率低迷的发达国家市场相比，新兴市场特别是亚太市场的美元债务具有更高的利率收益，其估值也更具吸引力。 另外，亚洲债券发行人信用指标总体较好，高收益美元债务违约率相对低于发达国家和地区，波动性低，具有较高的风险收益率比。 配置美元债务或帮助投资者分散单一市场风险，优化资产配置。

回顾过去3月，新冠引发的肺炎疫情发展成全球大流行，全球资本市场也随之重构。 美股、美债、石油、黄金等价格全面下跌，美元流动性收紧，带来全球通缩预期。 全球美元债务指数大幅下跌，中资美元债务一度抛售，流动性高的房地产板块被大幅误杀。 中资美元债务到期收益率达到历史高位，同一发行人在海外发行的美元债务收益率也远高于国内发行的债券。

为了应对流动性危机，美国推出了一系列政策集团对冲，虽然对市场风险偏好的震荡作用有限，但流动性宽松的迹象已经初步显现。 中银基金认为，一旦境外疫情转折点、流动性进一步缓和，国内信贷资质将趋于稳定、被误杀的中资美元债务，将迎来良好的入场时机。 其中，由于前期的集中售票机和兑换压力，高质量的房地产债务估值已经具有很高的吸引力。 高收益级房地产债券利润丰厚，过去10多年违约率低，加之政策支持、加速复苏、国内融资渠道通畅等利好因素，基本基本面依然稳健。 短期市场流动性冲击并没有改变美元债券市场的长期结构，即使受到冲击后，也引起了高收益房地产债务、城市投资者的关注。

掌握中资美元债务投资机会，中银基金日前开始发行qdii债基中银亚太精选基金。 该基金发掘亚太信贷市场机会，精选中国内地和香港两地信贷债券。 与市场上大部分基于qdii债务的高风险、高收益、单市场模式不同，中银亚太精选可以投资国内外双边市场，并可以根据汇率未来趋势灵活调整美元与人民币债券在投资组合中的持仓比例，整体风险相对较低，所有者的

中银精选拟任基金经理郑涛博士目前也在管理中银基金下属的另一个qdii债基中银美元债务基金。 根据海通证券数据，截至年4月9日，中银美元债人民币份额近3年净增长率8.77%、美元份额净增长率6.49%，分别居qdii活跃债券型基金第2位和第5位。 银基金拥有经验丰富的固定收益投研和交易团队，曾多次在金牛奖、金基金奖、明星基金奖和晨星奖等权威评选中获得固收类企业和产品奖。 (中央情报局)