“银行理财转型调查：假结构性存款逐步向“真”而行”

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去年以来，结构性存款不断迎来监管矫正。 根据央行日前发布的《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》(以下简称《通知》)，部分银行结构性存款留存收益率明显高于常规存款利率，不利于维持存款市场竞争秩序，应予以规范。

银行结构性存款产品的改善情况如何？ 最近，《证券日报》记者在访问北京地区多家银行后，许多结构性存款仍维持大致的收益率设计，但大部分银行已经加快了伪结构性存款产品的整改，仍有一些银行在销售伪结构性存款产品，但较以往，

虚假结构性存款逐渐走向真正

伪结构性存款是指发行的结构性存款不进行真正的衍生品交易，实质上是以结构性存款为名实行本理财，结构性存款成为银行高吸收存款的工具。 结构性存款中有相关的金融衍生品，但有些不发生实际的金融衍生品交易，同样是伪结构性存款。

在《证券日报》记者最近的调查中，一些银行理财经理表示，目前的结构性存款在产品结构设计上采取折中的方法。 也就是说，在保底利率条件下可能发生下行权的小概率事情(与伪结构性产品不同，设定为几乎不能触发挂钩衍生产品的行权条件)，投资者获得的收益率在保底利率以上，但在最高利率下不兑换。 一些资产管理者表示，提高结构性存款产品触发权利条件的概率比例，使虚假结构性存款逐渐转移到真实结构性存款，真正引导虚假结构性存款。

例如，某上市股份制银行发布的结构性存款挂钩的黄金调用3层区间，期限为122天，产品收益区间为1.10%、3.95%、4.2%。 如果挂钩标的期末价格超过初始价格的11.3 %，则产品年收益率高于达到4.20%的初始价格的80%，低于初始价格的11.3 %，则收益率为3.95%； 如果低于初始价格的80%，收益率只有1.1%。

如果到期后黄金价格比现在上涨13%，最高利润为4.2%； 如果下跌20%，则最低利润为1.1%； 黄金价格位于中间地区时，理财收益为3.95%。 根据目前黄金市场的情况，该产品收益的大致率为中间段3.95%，黄金价格几乎不可能下跌20%。 一家股份制银行的内幕透露，银行销售的伪结构性存款产品大部分是以前发行的旧产品，以挂钩利率为主，但在监管要求下，这类产品逐渐开始下架。 目前，我行相继推出主要挂钩款、沪深300、外汇汇率真实结构性存款产品，一旦挂钩标的发生较大波动，将对产品利润产生较大影响。

证券日报记者还发现，虽然部分银行在销售结构性存款产品时触及保底利率的概率不高，但至少在产品结构上监管真实结构存款的基本底线，即交易结构具备权利条件，且存在真实衍生品交易，收益率也有一定波动。

例如，另一家股份制银行发行的保本型结构性存款，投资期限为181天，年化利率波动范围为1.75%或4%。 衍生品部分涉及投资利率衍生产品市场，国际市场美元3个月伦敦同业拆借利率( 3mlibor )。 挂钩利率低于3%时，产品可以实现最佳投资收益率，年化收益率可以达到上限的4%。 利率在3%以上时，年收益率只能达到留存收益的1.75%。

该产品在设定上逐渐接近真正的结构性存款产品，前期该产品的触发条件只有3个月同业拆息利率达到5%，才能达到较低的收益，最新期产品对应同业拆息利率降至3%。 上述银行理财经理表示，目前同业拆借利率只有0.3%左右，诱发低息的概率很小，从年初至今，基本上都是高收益兑付，但标的利率下降后，诱发留存收益的概率确实有所增加。

因为监管要求结构性存款整改有过渡期，这个伪结构性存款产品逐渐被下支撑，不尽相同。 一位国有大型财务经理向《证券日报》记者表示，目前结构性存款产品分为两层或三层，分为三层结构的产品结构相对较多，收益率区间范围也较大，很多产品获得中层利率的概率较大，能达到最高收益率的概率较小。

但是，真正的结构性存款在衍生品研究、市场交易、产品设计、风险定价等方面的要求较高，对中小银行的产品开发能力提出了更大的挑战。 据证券日报记者介绍，多数中小银行销售的结构性存款产品都是挂钩2层区间，挂钩3层区间很少。

降低银行债务价格以帮助实体

为了指导市场利率定价自律机制，加强存款利率管理，根据央行日前发布的《通知》，指导市场利率定价自律机制，加强存款利率自律管理，将结构性存款底收益率纳入自律管理范围。