“财经注意：2019，美联储政策的“转折之年””

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新华社华盛顿12月23日电财经提醒:联邦储备系统政策转变之年

新华社杨承霖

年，世界经济增长放缓，贸易保护主义暴力和诸多不明确因素叠加，影响了美国和世界经济的前景。 随着美国经济增速持续放缓、下行压力增加，美联储改变了以往的加息缩表政策，进行了10年来首次降息和7年来首次降息，使年成为联邦储备系统政策转轨的一年。

展望年，联邦储备系统高层和金融界人士预计联邦储备系统将利率维持在当前水平，但由于美国经济放缓趋势不变，经贸不明朗、低息时代货币政策难以发力等问题，联邦储备系统在新的一年也将面临种种挑战。

政策转换年

作为美国央行，联邦储备系统政策的转变反映了美国经济的一些变化。 年美国经济增长率接近3%，联邦储备系统强势加息4次，将联邦基金利率目标区间从2.25%上调至2.5%。 年联邦储备系统利率走势呈180度大转弯，连续第三次下调利率，使利率从1.5%回落到1.75%的水平。

关于政策发生重大转变的原因，联邦储备系统主席鲍威尔近日表示，“过去一年，美国经济面临全球经济疲软和经贸事务等带来的一系列重大挑战，为美国经济提供缓冲和保险，联邦储备系统降低了利率。

不仅利率从上升转为下降，美联储的资产负债表也在逐年缩小扩大。 从10月中旬开始，美联储每月购买600亿美元的短期美国国债，通过扩张资产负债表，大量增发美元。 这是自年9月公布第三次量化宽松措施以来，美联储首次大规模扩张资产负债表。

降息和扩表这一组合拳曾被各界视为应对2008年金融危机的象征性手段，在拯救当时的美国经济中发挥了重要意义。 类似的危机并没有回到年中，但美联储仍然在祭出这一大招，表明美国经济面临着不能忽视美联储的风险。

风险来自哪里

在美联储，年的美国经济表现可以说是喜忧参半。 美国本轮经济扩张进入第11个年头，就业市场强劲，通胀水平总体稳定，但坏消息也层出不穷。 在金融市场上，美国股市大跌，债市发出经济衰退预警信号，缺钱持续冲击美国金融体系。 在实体经济上，经贸摩擦被搁置，出口和制造业萎缩，顾客信心下降，影响了美国经济的前景。

联邦储备系统在其研究中多次指出，美国经济风险的来源是世界经济放缓、经贸摩擦和政策不明确，其中经贸摩擦最为突出。 许多美国金融界人士也持同样的看法。 美国注册会计师事务所首席经济学家戴安娜表示，联邦储备系统已经深刻认识到，美国经贸政策的频繁变化是联邦储备系统年被迫降息的主要原因之一。

虽然联邦储备系统利率三连降对稳定美国市场和公司信心起着重要意义，但联邦储备系统认识到，用降息来治疗经贸摩擦创伤仍是药源性的。 鲍威尔8月表示，将贸易政策不明确纳入联邦储备系统决策框架将是新的挑战。 他还强调，制定贸易政策的责任在于美国国会和政府，而不在于联邦储备系统。

饱受经贸摩擦带来的冲击，美国各界期待这笼罩美国经济一年多的阴云早日散去。 品牌全球企业组合经理帕特里克·卡塞尔表示，目前美国金融市场每天的趋势基本上是由经贸形势推动的。

前途充满了考验

经过从追加到下降、从缩小到扩大的政策大转变，联邦储备系统最近宣布现行货币政策已经到位，可以支持美国经济持续扩张、就业市场强劲增长、通货膨胀接近对称性的2%目标。

基于这一表态，美国各界认为联邦储备系统短期内不会轻易调整利率。 高盛首席经济学家及其研究小组认为，全年联邦储备系统无论是利率下降还是利率上升的门槛都很高，利率将保持不变。 但是，许多金融界人士认为，引起年联邦储备系统降息的因素将持续到2009年，经济前景仍充满变数，联邦储备系统有可能在形势发生明显变化时改变利率政策。

美国纽约联邦储备银行总裁约翰·威廉姆斯日前表示，全球地缘政治和贸易问题仍存在诸多不确定性，重大下行风险依然存在。 鲍威尔此前也强调，如果经济前景出现显着变化，联邦储备系统将做出反应。

展望去年，世界经济还没有见底。 经贸摩擦尚未彻底解决，不确定性仍笼罩着世界，低通胀、高债务等顽疾也困扰着美国经济。 虽然联邦储备系统用降息和扩表的组合拳暂时帮助美国经济稳定，创下美股历史新高，但鲍威尔和多位经济学家指出，这些大招的代价是未来的政策空间。