“IPO发行与市场交投火热 深改推动投融资实现动平衡”

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平衡并不意味着不变的坚守，而是在动态变量中重构重心，a股市场的投资平衡也是如此。

从融资来源来看，7月份a股市场上市企业达50家，募集资金规模1846亿元，均为去年2月以来最高(上市企业数为历史第三，募集资金规模为历史第七)。 。 此外，仅8月前半月，a股市场就有37只新股认购，市场以超级新月的形式表现了7月和8月的ipo发行。 从投资前景来看，同样是7月，a股市场创5年来日成交额新高，创历史第三高，而且今年以来，a股日成交额39次突破万亿元(去年全年12次)，投资者活跃度明显提高。

本文认为，a股市场一级市场ipo发行常态化和二级市场投资活跃化，是在以全面推行注册制为核心的资本市场深入改革的带动下，投融资达成的新平衡。

另一方面，实现a股市场投资的动平衡，逐步发挥投资功能，是资本市场的基础功能之一，也是当前实体经济对资本市场最重要的需求。

7月30日召开的中共中央政治局会议的部署，加快了国内大循环为主体、国内国际双重循环相互促进的新的快速发展格局的形成，建立了疫情防控和经济社会快速发展事业的长时间协调机制，重复了结构调整的战术方向，越来越多的依赖于科技创新，完善的宏观制

认为资本市场在促进经济双重循环加快形成的事业中扮演着重要的角色。 双循环的动力首要是生产要素的快速发展带动生产力的提高，资本市场是资本要素市场化的载体，而且对诱惑技术、数据等要素的有效流动有着带动全身而动的作用。

另一方面，目前a股市场活跃程度大幅提高的投融资不仅仅来自资金流入，更源于资本市场的生态优化，其核心是以注册制为龙头的一系列改革开放措施的叠加效应。

ipo常态化发行和二级市场投放爆发被误解为一对矛盾，其首要分解依据是资金分流和市场容量不足。 但是，虽然近期ipo常态化发行有所加快，但市场成交量并未减弱，投融资平衡重点的移动性也得到验证。

表面上看，这种转移的牵引力来自新资金的入场，但其根源在于资本市场的变革力量。 去年以来，资本市场继续加强基础制度建设，推进以新闻公开为核心的股票发行登记制改革，推行完善的强制退市和自愿退市制度，提高上市公司质量，深化开放措施，加强投资者保护和对违法行为的监管，资本市场生态进一步改善。

折射出投资者，一级市场的网购需要万里选择，新投资者数量不断增加，投资者聚焦于注册制维度下科创板和创业板企业发行的二级市场a股市场投资者达到1.67亿，国内各类机构资金提高权益投资比例，北上资金 可以说资本市场在改革中重新构筑和巩固了快速发展的重点。

但目前新股发行和二级上市的火热，并不意味着融资门槛降低或投资风险减少，这也是上市公司和投资者最需要合理、辩证识别的地方。 笔者认为，随着资本市场深改的稳步推进，a股市场长期资金到位，加快了可留市场环境的构建，但市场环境的最终表现是市场所有主体行为的加权，随着投融资平衡重点的持续提高，监管、上市公司、投资者、中介机构等所有市场主体 张寇