““老鼠仓”交易隐蔽性较强 专家建议提升大数据“捕鼠”成效”

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5月9日，中国证监会发布年证审计20例典型违法案例。 其中有私募基金老鼠仓的典型例子上海熙玥利用未公开新闻交易案(行政处罚决定书[]93号)。 上海熙玥投资管理有限企业(简称上海熙玥)投委会集体决定，年1月至3月，上海熙玥实际管理人邓二勇与竺某英证券账户和企业担任咨询顾问的熙玥1号资管计划统一交易，利润495万元。

德邦基金监察审计部副社长杨志浩在接受《证券日报》记者采访时表示，上海熙玥利用未公开的新闻交易案，可见老鼠仓并不一定要求利益输送。 资产经理可以利用资管计划的交易新闻，统一交易其他账户，然后利用未公开新闻进行关联交易活动。

杨志浩进一步解释说，在此案中，上海熙玥的首要辩解理由是资管计划和另一位客户的个人账户在投委会的决定下进行同等管理。 但是，这个理由不成立，第一有两个问题。 第一，本案的资管计划有多个委托人，存在先后级，性质上与上海熙玥个人管理的客户个体账户完全不同，客观上有一定的利益冲突。 两者统一交易本身将损害资本管制计划投资者上海熙杰作为私募基金管理人的信任优势，破坏理财领域的秩序。

第二，从交易细节来说，上海熙玥作为投资顾问向资管计划发出指令，指令的执行有很大延迟。 另一个账户是直接订单操作，无法确保两个账户的统一交易公平执行。 以公募基金企业为例，其所有交易均通过集中交易系统的强制公平交易模块，确保各基金在交易执行层面得到完全公平的对待。

从上述分解可以看出，本示例的方方面面提醒了理财机构必须充分防止投资顾问业务与理财业务之间的优势冲突。 杨志浩想。

中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘东对《证券日报》记者表示，私募基金老鼠仓的典型例子表明，证监会将加大对扰乱资本市场行为的惩罚力度，使资本市场回归本源，不陷入劣币驱逐良币的投机环境。 私募基金对老鼠仓的处罚已纳入刑法解决，对维护市场秩序具有重要的预警作用。

私募基金的老鼠仓行为违反了基金管理者的信义义务，而且与公募基金相比隐蔽性更强，如何比较有效地打击和遏制这种违法行为，是证监会执法关注的重点。

新证券法第五十四条规定，证券交易所、证券企业、证券登记结算机构、证券服务机构和其他金融机构的工作人员、有关监管部门或者领域协会的工作人员，利用因职务便利取得的内幕新闻以外的未公开新闻，违反规定，从事与该新闻相关的证券交易活动 利用未公开新闻进行交易给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。

新证券法第五十八条确定，任何单位和个人不得违反规定，借贷自己的证券账户或者借用他人的证券账户从事证券交易。

老鼠仓交易往往跨越多个机构和个人账户，有一定的隐蔽性。 杨志浩认为，新证券法加强证券交易实名制要求，任何单位和个人不得违反规定，借贷或借用证券账户。 这是比较有效的预防机构或个人可以恶意回避实名制要求，与老鼠仓进行内幕交易。

关于应该如何加大对老鼠仓的打击力度，杨志浩认为，对资管机构来说，在合法合规的前提下，配合监管部门发布员工新闻、资管计划委托人透露新闻等，刺激了监管部门证券账户交易实名制的大网， 另外，新证券法对老鼠仓给出了更详细的定义，也与《刑法》更好地相关。 资管机构应当积极配合监管部门和司法部门，对违法分子给予必要的法律制裁，对老鼠仓形成更有力的威慑力。

刘东认为，新证券法加强了对投资者的保护，完善了内幕新闻和内幕新闻知情同意权的定义范围，增加了认定基金鼠仓法律依据，进一步完善了证券市场操作行为的定义和具体类型，违法、内幕交易、 可以说全面加大了对市场操纵等证券违法行为的处罚力度，堵塞了制度漏洞，增加了执法力度。 见习记者昌校宇