“油价低过水费？ 产业链隐现结构性机会”

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3月8日，沙特股市下跌7.15%，科威特股市盘中盘中跌幅超过10%，中止交易。 世界最大石油企业沙特阿美整天下跌8.18%，日市值下跌超过万亿元。

国际油价下跌太多，国内石油企业无论如何都要受到其冲击。 机构建议关注造福产业链的下游塑料包装领域企业、大精炼领域在铁底验证下的机会，以及油价触底信号出现后带来的产业链投资机会。

油价比水费低吗？

3月8日，沙特股市开盘下跌7.15%，之后动荡持续下跌，截至收盘价，沙特股市下跌8.28%。 此外，科威特股盘中下跌10%以上，触发熔断。

世界最大的石油公司沙特阿美股价下跌4.85%，直接以31.9里亚尔价格开始，发行价继续下跌，盘中最高下跌超过9%，股价最低下跌至29.90里亚尔/股，尾盘时，为 wind数据显示，沙特阿美3月8日的股价跌幅是企业上市以来最大的跌幅。

沙特阿拉伯棒棒糖此次股价暴跌，与国际原油价格密切相关。 截至上周五收盘，nymex原油期货价格目前为41.57美元/桶，跌幅9.34%； 布伦特原油期货价格降至45.27美元/桶，跌幅为9.44%，两者都是去年6月以来的最低值。 按41.57美元/桶计算，nymex原油期货价格为0.26美元/升(每桶=158.98l )，折合人民币为1.8元/升。 也就是说，以这个价格计算，国内矿泉水的价格已经远远超过了国际原油期货的价格，油价再次进入了比水便宜的时代。

国际油价下跌的直接原因是，3月6日，俄与欧佩克国家的双边会谈未能就欧佩克减产提案作出决定。 相关信息显示，俄罗斯已经为油价下跌做好了准备，认为深化减产行动不是处理方案，而是倾向于维持目前的减产水平，希望等到6月再决定是否深化减产规模。 在这次石油下跌中，全球新型冠状病毒引发的肺炎疫情被认为是最大的推动作用。 相关数据显示，中国是世界第一大原油进口国，进口额占世界的20.2%。 从世界形势来看，日本、韩国是2大食用油公司，另外，在欧洲、美国等消费石油的地区，新型冠状病毒疫情蔓延。

产业链中包含着机遇

国际油价下跌，a股市场2桶油首当其冲，但实际上中国石油、中石化今年以来股价也下跌，股价在1月8日至3月6日期间分别下跌14.89%和8.76%。 机构建议关注造福产业链的下游塑料包装领域企业、大精炼领域在铁底验证下的机会，以及油价触底信号出现后带来的产业链投资机会。

中泰轻工团队认为，随着油价下跌，作为石油下游的塑料、橡胶产品产业链，将迎来价格压力释放的机会，塑料包装有望显著盈利。 中泰证券表示，在轻工制造领域，油价下跌是最好的包装公司，作为以石油为原料的塑料、橡胶等产品，油价下跌有望带来产品价格的下降，作为塑料、橡胶等产品下游的包装领域公司，原材料价格下跌带来的价格

国金石化团队看到大炼化领域在铁底验证下的机会，目前的情景在供给端大幅扩张，诉说断崖下跌、油价暴跌等极为罕见的悲观情景，在发生的情况下，大炼化产业链的价差死亡不能下降，且维持4个多月的时间。 考虑到随后领域的供应商增长率大幅下降，疫情后的周期性诉求逐渐回暖，精炼领域长周期价差底部得到验证，后续量价同步上涨，长周期利润可持续上涨。

天风证券建议关注本轮油价触底信号，以及油价触底后的投资机会。 天风证券表示，考虑到全球原油库存目前不高，如果油价后续超跌，看好分裂价差将迅速上升，应该是奠定油价基础的重要信号。 天风证券分解分析表明，成品油分解价差先于油价触底，符合领域逻辑。 上次油价两次探底是在年下半年~年初。 随着石油价格的暴跌，分解价差迅速上升到前15美元/桶左右，之后很快就成功地奠定了石油价格的底线。 最近，年1月初，亚太分解价差出现在-4美元/桶的低位。 随着石油价格急速下跌，现在恢复到2~3美元/桶。 之后，如果看到油价下跌，或者价差快速上涨，应该是奠定油价基础的重要信号。

回顾上次油价周期，天风证券指出石化板块上市公司股价表现(相对收益)大致可分为三个阶段:炼化企业股价表现领先于油价，首要原因是炼化供需周期自身的修复，油价绝对低位下跌的价差； 一体化企业股价表现基本与油价同步油服企业股价放缓油价。 中海油服、海油工程两家油服企业自年以来股价大幅抛售大盘，年国内7年行动计划开始新一轮上涨。