“债市全面开启注册制 对信托影响有限”

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债券市场全面开启登记制。

3月1日，发改委决定公司债券发行全面实行登记制，并决定了公司债券发行条件。 这包括最近三年的平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息等。

同日，证监会也发出通知，确定企业债券公开发行实行登记制，由证券交易所负责受理、审查。 上海证券交易所和深交所也发出通知，决定实施注册制相关业务安排。

债券市场全面实施注册制，可以简化发行流程，提高发行效率，有利于扩大公司债券融资，未来债券市场整体的上游空间有望增大。 那么，这对以非标准融资为重点业务的信托企业有那些影响呢？

对信托的影响有限

上海一位资深信托工人向记者表示，从目前的社会融资结构来看，债券占有率还很低，扣除政府性和政策性债券，以债券融资的公司仍为少数，许多公司获得银行融资。 债券发行由核准制度改为登记制，明显落后于股票发行制度改革，是政策的倒退。

根据上述人士的分析，对公司来说，债券融资渠道通畅、便捷，有可能减少融资类对信托的诉求。 但是，对信托工具的指控可能不会减少。 其中有几个因素:第一，公司整体债务率已经达到高位，加杠杆主体越来越是政府，公司杠杆面临宏观约束和微观约束。 二是存量债务结构调整、非标准转换、公司对融资类信托的诉求减少第三、信托作为灵活的资源整合金融产品，具备丰富的想象力，不仅可以为公司房子处理常规融资问题，还可以为公司房子提供负债率、存量资产的充分利用、财富的继承、员工持股、公司年金等

资深信托研究员袁吉伟解体了，从短期来看，我认为影响不大。 非目标对象多为中小企业、民营企业等公司，受债券市场资金偏好等因素制约。 这部分融资主体短期内很难进入债券市场。 长期以来，债券市场融资功能增强，市场准入更加便利，满足公司融资诉求，有利于分流部分非标客户。 但是，非标准融资的多功能和架构设置的灵活性并不能代替债券融资，需要根据公司的融资目的来选择融资渠道越来越多。

博人金融的创始人宋辉认为，这几年，能够借款的高质量顾客已经出现了强劲的金融脱媒势头，未来将越来越激烈。 因此，债市开启注册制对中银领域的业务造成冲击，对信托企业的影响较小。 因为信托业务本身是在银行信贷业务和证券债券业务的缝隙中迅速发展起来的。 信托目前的业务，属于利基市场。 国外金融产品中，与国内信托业务最接近或竞争最强的业务是cdo。 cdo的顾客都是投资级以下的顾客。 这些客户一般不能直接发行信用债券，需要金融机构更深入的管理，如房地产项目融资中对抵押品的监管、对资金用途的监管等。 在信托机构目前的房地产业务中，提供了这种管理。 这与证券企业承销销售房地产企业信用债券的模式完全不同。 他说

信托债券业务

据wind信息统计，截至去年2月底，中国98.95万亿元债券中，公司负债2.31万亿元，占2.33%。 企业负债7.16万亿元，占7.23%，其中企业通常负债3.91万亿元，私募基金负债3.24万亿元。

注册制度的开启会对债市产生很大的影响。 业内人士认为，债市全面实施注册制可以简化发行流程，提高发行效率，有利于扩大公司债券融资，未来整个债市的上游空间将会增大。

一直以来，资本管理新规对非标产品形成了很大的制约，因此以债券为代表的标准件受到信托企业的重视，提高了标准化工作水平，推动了机构的变革。

据悉，除参与债券二级市场投资外，资产证券化、债券承销等也是信托企业目前开拓债券业务的首要途径。

根据中国信托业协会的最新数据，截至去年3季度末，证券市场信托资金余额为2万亿元，其中有1.3万亿元投向债市。

以资产证券化业务为例，信托企业的首要参与方式是担任受托人和特殊目的机构( spv/spt )，形成资产证券化产品的基础信托受益权资产(信托受益权资产证券化)，以及担任受托人/发行人的资产支持票据业务。 年以来，信托企业担任受托人的资产支持票据( abn、asset-backedmedium-termnotes )迅速增长，在这个行业中，华能信托、五矿信托、平安信托等企业相对突出。