“强化金融服务实体经济 再融资新规激发市场活力”

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2月14日，证监会发布《关于制定上市公司证券发行管理办法的决定》、《关于制定创业板上市公司证券发行管理暂行办法的决定》、《关于制定上市公司非公开发行股票实施细则的决定》(简称再融资新规)，a股再融资新规正式落地。

笔者认为，在当前资本市场全力抗疫的背景下，再融资新规落地如及时雨，不仅能缓解上市公司因疫情引发的现金流紧张问题，还能帮助上市公司抗击疫情，恢复生产。 另外，也有利于激发资本市场活力，帮助实体经济优质快速发展。

从整体上看，再融资新规从锁定期、减持、发行规模等多个方面发生了巨大变化，进一步完善了再融资市场化约束机制。

首先，再融资新规有助于提高直接融资在中国社会融资中的比重，支持实体经济的快速发展。

提高直接融资比重，作为长时间战术任务被政府高层和监管部门在不同场合反复提及。 资本市场作为提高直接融资比重的重要平台，近年来发挥了重要的意义。

去年政府实务报告确定，改革完全资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资特别是股权融资的比重。 年9月11日，证监会主席在方便发布签名复印件时，阐述了提高直接融资比重的具体措施:大力发展直接融资，特别是股权融资。

从科创板上市到新三板精选层上市、再融资新规落地，一切改革措施都是为了扩大股权融资，加强金融服务实体经济。

此次出台的再融资新规，也非常确定地反映了这一政策取向:改革完全资本市场基础制度，稳步发展多层资本市场健康，提高直接融资特别是股权融资的比重。

此外，再融资新规还有一个重要调整，就是创业板相关制度的释放，这符合当前中国经济转型和产业升级的趋势，促进科技创新和产业转型。

其次，再融资新规有助于短期缓解上市公司疫情带来的现金流紧张问题，有助于中长期建立更健康更具活力的资本市场。

再融资新规精简了再融资发行条件，支持了上市公司战术投资者的引进。 提高公司参与再融资的积极性和可行性，对流动性紧张、投资研发的科技公司和转型期以前流传的领域公司，期望发挥及时雨的作用，而且缓解目前疫情下现金流紧张的上市公司的财务状况，上市公司抗击疫情、生产

而再融资新规的实施，将加快诉地与供地双向扩张的速度，帮助社会资金进入市场，比较有效地支持实体经济。 从长远来看，逐渐提高直接融资比重也有利于夯实资本市场基础，激发市场活力。

第三，再融资新规将进一步规范上市公司的再融资行为，支持高质量上市公司利用资本市场快速发展，推动上市公司质量的提高。

推进上市公司质量的提高是深化资本市场全面改革的基础性事业。 在去年9月召开的全面深化资本市场改革座谈会上，证监会提出了全面深化资本市场改革的12个方面的要点任务。 其中第二个任务是大力推进上市公司的优质化。 优化重组上市、再融资等制度，支持分拆上市试点。

通过完善再融资等基础制度，切实提高企业管理和新闻披露质量，建立更严格、全面、深入、精准的新闻披露要求，促进上市公司整体质量的提高。

笔者认为，再融资新规落地将进一步完善资本市场基础设施制度建设，提高上市公司质量，增强市场信心，稳步发展资本市场健康。 安宁