“股市大幅震荡 部分量化对冲基金空头占比提升”

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全球股市暴跌，在巨大地震中规避风险，掌握绝对利益尤为重要。 最近，多家量化对冲基金相继公布了利用股指期货对冲的投资战略执行情况，这类基金如何在震荡市确保收益的战略浮出水面？

量化对冲基金的对冲策略

部分空头占有率提高

昨天，中金绝对收益基金公布了利用股指期货套期保值的投资战略执行情况。 公告显示，截至3月20日，该基金持有股票资产9334.15万元，占基金资产净利润71.1%的股指期货套期保值空头合约市值8060.62万元，占61.4%。 在上一次公告期间，去年12月20日的两个比例数据分别为55.47%和48.16%，近3个月来，该基金持股仓位、空头合约占比均出现了13个百分点以上的显著增长。

根据华泰柏瑞量化绝对利润混合基金3月11日公布的战略，空头合同市值仅增长1.07个百分点，为81.87%，持股比例维持在83%，变化不大。

中邮绝对利益战略通过减仓来规避危险。 截至3月9日，该基金持股仓库为40.31%，比去年12月9日下降8.65个百分点，同期空头合约市值从47.61%降至36.29%。

从头寸占有率来看，中金、华泰柏瑞、中邮3只量化基金头寸权益类多头英寸的占有率分别为87.1%、98.25%、89.36%，均相对靠前。

从整体上看，3月以来股市特大地震，上述基金股市价格大于空头合约市值，但部分基金空头占有率大幅提高，基金首先通过降低仓位、提高空头占有率等手段规避了风险。

一家家庭型基金企业的量化投资负责人表示，空头占有率是期货套期保值价格的体现。 如果投稿扩大，空头占有率也会下降，投稿消失、市场上涨的空头比例也会扩大。 一般来说，基金合同对量化对冲基金的敞口有严格的要求。 基金经理明白，许多做空选择是产品红利，不是收益的首要来源。 虽然多空比率有所调整，但坚持量化理念，不断完善量化选择战略，从而创造超额收益。

华泰柏瑞量化投资部表示，中金要求的股市价格必须在空头合同市值以上。 实际上，各产品对网络多头开放的控制不同。 尽管空头占比相对于之前的数据有所提高，但空头头寸小幅上升并不能代表管理者市场眼光的变化，但目前市场波动较大，对冲基金产品的管理者对市场风险更为谨慎，收缩多头网暴露也应该是合情合理的。

资产配置价值明显

今年以来，大部分量化对冲基金都获得了正收益，但同期股票型、混合型基金利润为负。 wind数据显示，截至3月24日，20只量化对冲基金平均收益率为2.11%，最高的中邮绝对收益战略收益率达到6.69%。 但是，自3月以来，多只基金的收益转为亏损。

上述量化投资负责人表示，近期量化对冲基金波动加剧，原因是市场风格格斗激烈，上月北上资金大幅流失，优质因子撤回明显，tmt等板块调整也给增长因子带来较大波动。 另一方面，量化中性产品的收益来源之一是有限的开放，在市场剧烈波动的情况下，少量开放带来的净利润波动也会比平时扩大，但这不是首要因素。

华泰柏瑞量化投资部表示，在股指期货套利量化对冲基金中，利润主要可分为三部分:一是股票多头组合的超额利润贡献，二是股指期货基差的利润贡献，三是净开放曝光的利润贡献。 多策略量化对冲基金除了上述几点外，还可能指新的利润、短线交易利润、期货套期保值等利润来源。 可能是对冲战略收益下降时，股票多头超额收益贡献为负，多头在市场上曝光下跌，或者其他投资战略贡献为负。 后市收益以上述收益贡献的一些变化为先。 今年根据基本面量化股票选择模型，预计获得超额收益的能力将恢复并提高。

多位业内人士表示，从资产配置的角度出发，妥善配置固定收益和中性产品有助于实现稳健的附加值和长期绝对收益。

上述量化投资主管认为量化对冲基金和普通自愿资本基金是两种不同风险来源的产品 从资产配置的角度看，配置优秀的自主权益型基金经理管理的股票型基金以获取股市风险溢价，另一方面将中性产品固收或量化，也有助于分散投资组合的风险来源。

华泰柏瑞量化投资部表示，对冲基金的优势是提供绝对利润、低风险以及与其他资产的低关联性，其目标是独立于股票、债券之外的第三类资产，获得不依赖市场上涨的绝对利润。