“险资参与国债期货征求意见 保险机构积极准备”

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记者工作内容称，日前，中国银行保监会就保险资金参与国债期货交易向保险领域征求意见。

征求意见稿指出，保险资金参与国债期货交易，以对冲和规避风险为目的，不得用于投机目的。 这个要求和保险机构此前的预想一致。

征求意见稿还确定了保险机构的持仓限制。 保险机构持有的国债期货合约价值不得超过其套期保值债券和债券型基金资产的账面价值持有的国债期货合约价值和融合资金余额，合计不得超过该资产组合净资产的50%。

另外，保险机构结束交易日持有的并购价差后的国债期货合约价值及融合资金余额，合计不得超过企业上期末总资产的20%。

可以套利但不能投机

2月21日，中国银行保监会宣布，多部委同意银行保险机构参与国债期货交易，保险机构终于希望有更好的利率风险管理工具。

很快，28日，《关于保险资金参与国债期货交易若干事项的通知》(征求意见稿)分发给了保险企业、保险资产管理企业。

征稿共十八条，对保险资金参与国债期货的大致情况、管理、内部控制、决策流程和条件等作了规定，也对保险机构合作的期货企业的条件作了规定。

征求意见稿指出，保险资金参与国债期货交易，以对冲和规避风险为目的，不得用于投机目的。 这几乎接近保险机构的期望。

套期保值是指对冲或规避现有资产风险或资产负债不匹配带来的利率风险。 二是未来半年内锁定购买资产的风险，或者未来的交易价格。

与拟购买的资产相比，征求意见稿的要求必须是机构按照其投资决策程序决定购买的资产。 决定之日起半年内不购买该资产或在规定期限内放弃购买该资产的，应当在规定期限结束后或决定之日起10个交易日内终止、清算或平仓。

据《证券时报》记者介绍，对于拟购买资产，保险机构人员期望在此前一个月内购买的资产，征求意见稿中指出，半年内，比预期宽一些，保险资金合理安排到期现金流和资金流入，提前配置债券

保险资金参与国债期货交易时，应当根据明确的资产组合(以下简称资产组合)，分别开立国债期货交易账户，实行账户、资产、交易、会计等独立管理。

保险机构应当根据资产配置和风险管理的要求，制定合理的交易战略，履行内部决策程序。

购买合同价值和融资

净资产不超过50%

保险机构是机构投资者中的重器，也是国债期货市场监管的重点。

征求意见，保险机构参与国债期货交易，根据衍生品方法的规定，制定风险套期保值方案，确定套期保值目标、工具、对象、规模、期限、风险套期保值比例、保证金管理、风险敞口限额、套期保值有效性的相关指标、标准和判断频率、相关

意见征集稿强调了内部批准程序的重要性。 内部批准应包括风险管理部门的意见。 对于对冲资产负债不匹配导致利率风险的战略，保险企业还必须分解风险对冲战略可能对企业偿付能力和资产负债匹配情况产生不良影响的情景测试，并与风险对冲方案一起提交企业资产负债管理委员会或资产负债管理执行委员会批准。

在比例限制方面，保险资金参与国债期货交易，任何一个资产组合在任何一个交易日终止，持有的出售国债期货合约的价值不得超过其套期保值债券和债券型基金资产的账面价值，持有的购买国债期货合约的价值和融合资金的余额，合计为该资产组合

保险集团企业、保险企业在交易日终止，持有的合并滚轧差计算后的国债期货合约价值和融合资金余额，合计不得超过本企业上期末总资产的20%。

征稿还对保险企业合作的期货企业提出了条件，包括设立5年以上、上期末净资本达到人民币3亿元以上、客户权益总额8%以上、期货企业分类监管被评为a类等。

保险机构积极准备

商业银行保险机构的债券管理量约占70%，是我国债市的重要参与主体。

就保险资金而言，规模大、负债长、国内长期资产项目少、保险企业长期资产负债不足，利率风险是保险企业经营的首要风险之一。

证券时报记者表示，许多大型保险机构正在研究国债期货对企业资产负债管理的影响，并积极与中金所、期货企业等进行对接。 例如平安资产、中再资产、太平洋资产由投资、交易、风控等多条线准备。