“国债期货“纳新”增强对外资吸引力 市场逐渐成熟”

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日前，证监会与财政部、人民银行、银保监会联合发布公告，批准符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构参与国债期货交易。 首批试点单位包括中、农、工、建、交五大行。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越对《证券日报》记者表示，银行和保险机构参与国债期货交易，有助于国债期货价格的发现和风险管理功能的逐一发挥。 另外，随着国债现货和期货市场流动性的提高，健全了反映市场供求关系的国债收益率曲线，有利于推进利率市场化进程。 在中国金融市场对外开放的背景下，也可以提高国债对外资的吸引力。

国债期货市场逐渐成熟

央行数据显示，截至今年1月底，我国国债规模为16.1万亿元。 商业银行持有国债9.98万亿元，保险企业持有约3600亿元，合计持有国债约占64%。 但是，到目前为止，由于政策限制，银行和保险机构一直缺席国债期货。

随着我国利率市场化改革的推进，商业银行在国债承销、市业务、资产管理等方面面临着较大的利率风险，避险的诉求非常强烈。 南华期货董事长罗旭峰对《证券日报》记者表示，稍大的商业银行负责国债发行承销，通过包销等因素持有债券，因此国债期货需要承担利率风险。 在现券价格波动较大的情况下，银行还可以通过国债期货套期保值来规避风险，降低理财价格，提高资产和负债管理能力。

保险机构一般持有超长时间债券较多，现券市场缺乏符合期限的风险管理工具，市场存在回调风险时，可以通过国债期货进行期限保值或长期调整，以较低的价格降低损失，提高保险资金理财的稳定性。 罗旭峰表示。

国债期货是目前国内利率衍生品市场唯一的场内衍生品工具为投资者提供了一种比较有效的管理利率风险的方法 中信期货总经理方兴在接受《证券日报》记者采访时表示。

方兴表示，经过多年的快速发展，国债期货市场逐渐成熟，交易机制不断完善，为银行和保险机构的加入创造了有利条件:国债期货产品线不断丰富，精细化的风险管理功能得以发挥。 国债期货市场规模不断提高，具备商业银行和保险资金进入市场的能力。 国债期货的交易机制不断完善，都为银保机构进入市场创造了条件。

提高国债对外资的吸引力

银行和保险机构参与国债期货，也是完善中国金融市场和国债市场的重要举措，中国银行首席研究员宗良对《证券日报》记者表示，随着中国金融市场改革开放，金融市场需求不断完善。 完整的金融市场应该是现货和期货有机结合、具有足够流动性的市场，才能满足外资进入国内市场的诉求。

目前，全球利率比较低，缺乏比较稳定的盈利性资产。 在这一背景下，与人民币相关的国债资产可能会吸引海外投资者的目光，预计外资对人民币债券的诉求将迅速提高。 宗良表示。

数据显示，截至今年1月底，境外机构在中央国债注册结算企业的债券管理总额达到1.89万亿元，创历史新高。

目前世界排名第一的三大债券指数中，彭博巴克莱和摩根已经将中国债券纳入指数体系，这意味着中国金融市场的基础设施和规则等正在与国际接轨。

罗旭峰表示，国债期货准入限制的进一步放开，也可以将国债期货与国际挂钩，丰富的利率衍生产品可以吸引越来越多的外资流入国内市场，这是我国金融市场对外开放的大势所趋。

期货市场将迎来更大规模的扩张

短期内，中金所的国债期货合约基本上可以满足市场的诉求，但将来如果有比较集中的诉求，会有越来越多的产品上市。 宗良想。

记者了解到，中金所已经开始了30年期国债期货模拟交易。 今后30年国债期货合约正式发售的话，将进一步发展国债期货品种线。 方兴是这么说的。

银行和保险机构参与国债期货将对期货企业和期货市场产生重大而深远的影响。

罗旭峰表示，越来越多机构集团的加入，对期货企业来说意味着期货市场流动性和规模的提高，期货企业也能更广泛地与银行和保险机构合作。 此外，商业银行等大型金融机构还可以积极参与国债期货交易，增加国债交割规模，充分利用国债现券资产，提高债券流动性，更好地服务实体经济。

年股指期货的上市，证券企业开始深入参与期货市场，带来期货市场的首次大幅扩张，此次国债期货引入银行和保险机构将带动各类大型金融机构(包括境外金融机构)积极参与中国期货市场，中国期货市场将再次迎来更大规模的扩张。 罗旭峰说。 见习记者吴晓璐