“商业银行和保险机构参与国债期货市场的国际经验有那些？”

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在国外成熟市场上，国债期货是首要的利率风险管理工具，在各国债市的快速发展和金融体系建设中发挥着重要意义。 这次介绍商业银行和保险机构参与国债期货市场的国际经验。

1、海外银行参与国债期货的情况如何？

在国际市场上，国债期货是历史悠久、运营成熟的基础类金融衍生产品，也是商业银行管理债券资产利率风险的重要工具。 美国、德国、英国、澳大利亚、日本、韩国等国的商业银行参与国债期货市场。

以美国市场为例，利率类衍生品是美国银行领域采用最多的衍生品，其规模从1997年的18.99万亿美元逐渐增加，到年末达到168.18万亿美元。 美国商品期货交易委员会( cftc )定期公布的银行参与期货交易数据显示，年来，参与国债期货交易的商业银行数量逐年增加，美国商业银行各品种国债期货持有量和持仓占有率不断提高。 美国市场国债期货投资者的结构与其现券市场投资者的结构比较一致，银行在期货市场的持仓占有率大致相同。

2、国外银行参与国债期货市场发挥了什么作用？

根据国外市场的快速发展经验，银行运用国债期货等利率衍生品，比较有效地提高了风险管理能力，降低了利率风险的释放，促进了信用增长，提高了服务实体的经济能力。 直到20世纪80年代中期，美国的银行领域为了管理利率风险，依赖于以前流传的资产负债长期管理工具(长期差距分解( maturitygap )等)。 随着利率衍生品市场的迅速发展，80年代中期以后，美国的银行领域开始使用利率衍生品来管理利率风险。 银行运用国债期货等利率衍生品，降低利率风险敞口，在不增加总风险水平的情况下增加贷款，提供越来越多的中介服务，有利于更好地服务实体经济。

海外保险机构参与国债期货的情况如何？

从国外经验看，不同类型保险企业的投资目的和战略不同，但普遍持有国债、高级企业债券等债券，国债期货等利率衍生品的风险管理势在必行。 国债期货在欧美保险机构被广泛用于对冲利率风险、投资组合的长期控制、投资收益的增强。 特别是对于负债较长、利率风险敞口的寿险企业来说，国债期货是进行利率风险管理的重要工具。

以美国人寿保险企业大都会人寿企业( metlife )为例，衍生品投资以基于风险管理目的的稳健投资为首要。 从衍生品类型看，metlife运用多种类型的衍生品，基本实现了场内、场外衍生品的综合运用，包括国债期货在内的利率类衍生品在场内衍生品交易中占主导地位，占40%以上。