“麦肯锡展望2020中国证券业：拐点已经到来，“3+6”打造差异化特点”

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今天，麦肯锡发表了最新的《展望中国证券业转折点，证券公司三大制胜因素和六大核心能力》报告，报告分析了年中国资本市场制度改革对证券领域的影响。 然后，针对成熟市场快速发展的历史，评价国内证券行业未来错位竞争格局，并提出未来三年我国证券公司在分化中取胜所需的关键因素和核心能力。

据报道，在经济下行的背景下，中国资本市场进入改革元年，证券领域出现转折点。

作为资本市场的重要参与者，证券业逆转了过去几年的下降趋势。 的证券公司收入比去年同期增长35%，预计未来将迎来相对稳定的持续增长。 经济逐渐复苏后，麦肯锡预计到2023年证券市场收入规模将达到4500亿元人民币，其中资本中介业务收入将翻倍。

麦肯锡董事盛海诺认为，中国131家证券公司的整合分化进程将全面加快。 头部券商将占据更高的市场份额，精品券商也将迎来快速发展的机会。 一些中小型牌照经纪公司面临着路径选择。 未来几年政策利润将逐渐转化为业绩，但随着市场成熟，对证券公司的要求也将相应提高。 国内证券公司要加快转型步伐，依靠专业化服务能力为用户提供资本市场投资和资本中介服务，逐步建设真正意义上的投资银行。

报告认为，对成熟市场证券领域快速发展的启示，以美国证券领域为例，整合与分化是共谋领域快速发展的主旋律。 在监管制度和市场变化的影响下，美国证券企业先后经历了模式探索、多元化快速发展和金融科技与数字化引领的创新分化三个阶段。 根据各类券商聚焦的客户方向和业务资本化程度，最终演化为大型全能投行、精品投行、财富管理机构、特色券商、交易商五种业务模式。

目前，国内证券领域的快速发展阶段与美国证券领域的第二阶段(杠杆率提高+多元化快速发展)相似，近50%的业务集中在领域前十大证券公司，未来70%以上的趋势很可能会迅速发展到成熟市场前十大证券公司。 近年来，国内证券业开始整合，呈现同业合并、混业融合、市场退出三大趋势。 推动领域整和的核心驱动因素是头部券商通过并购弥补业务短板或扩大地域覆盖面头部券商受科技龙头强力联合实现跨境合作监管诱惑，券商优化股权结构、 实现自身资源再配置的证券公司估值处于低位，并购性价比高的中小证券公司自身发展迅速陷入困境等。

麦肯锡副董事袁伟表示，在过去渠道业务竞争加剧、利润率下降的形势下，证券公司开始逐渐减少对经纪业务的依赖，呈现出分化迅速发展的态势。 关于国外证券公司领域的快速发展历史，我认为国内证券业最终将分化为6种差异化证券公司。 是综合型的航母级投票和国内全能投票、专业型的零售财富证券公司、交易证券公司、精品投票和特色投票。 国内证券公司要根据自己的业务类型和战术快速发展路径，实现错位竞争，强势发展。

报告指出，3个制胜因素和6个核心能力创造差异化特征。 在领域整合分化加速的背景下，寻找自身定位不搞同质化竞争很重要。 首先，国内券商应关注顶层设计，结合自身资源发布确定企业战术定位和路径选择，制定实施计划，优化资源配置。 股东资源作为核心资源的发布之一，扮演着更重要的角色。 金融合作、产业融合、地方资源和生态合作也将成为证券公司争取股东资源的四个潜在方向。

进而，基于问题导向推进核心能力建设。 战术定位因证券公司而异，战术要点也不同。 因为这种差异化能力的建设方向和资源投入也不同。 国内证券公司面临以下六个快速发展主题，应根据不同的定位，制定不同的解题思路，并设为完全不同。

第一、资本扩张与运用:多渠道增资，根据风险调整后的收益分配定价。 第二，向以顾客为中心的转型:以核心顾客为中心实现业务合作，提供综合服务。 第三，优化人才系统:探索合作伙伴机制，激发内生动力，构建团队聚集文化。 第四，加强科技力量:探索和应用金融科技创新，保证安全和信任。 第五，国际化布局:扩大国际化业务，提高国际市场服务和竞争力。 第六，建立生态合作:以战术顾客为中心，跨行业建设资本市场生态圈。

并且要有底线思维，建设全面的风险管理体系，把握业务资本化和客户机构化的多重机会。 目前，国内券商风控能力还处于构建风险量化分解能力、开始积极识别风险和潜在问题的时期，仍存在风控功能与业务脱节、数据采集管理难度大、新闻系统过时和人才机制不完善等问题。 为了支持业务稳步增长，证券公司在风险战术、风险管理和组织框架、风险政策和流程、工具和模式、风险报告体系、数据和it能力、风险文化和人才队伍8个方面持续投入资源，打造各业务切片