“40份年报问询函率先出炉 问询细大不捐 监管效应正显现”

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上市公司年报披露进入密集期，两市年报咨询也在增加。 截至4月13日，深沪交易所累计发出40份年报查询函，要求涉及39家上市公司，查询函围绕生产经营、财务新闻披露、应收账款等多个方面，对相关企业查询的几个事项进行补充披露和证明

市场分析表明，年报询证函要求交易所站在市场和投资者的立场上，上市公司对年报中存在报道披露不充分、不完全或疑点的地方，向企业提高披露透明度。 如果企业经营、业绩、新闻披露等情况不符合预期，或者存在其他更严重的问题，股价的大致率在此期间会有变动。

据证券时报记者统计，上述39家企业股价自收到年报询证函以来，截至4月13日，平均跌幅为1.08%，比上证指数平均多1.29个百分点。

打听细节不捐款

随着披露节奏逐渐加快，上市公司年报质量成为各方关注的焦点。 作为一线监管者，深沪交易所也越来越忙，有各种手段提高年报新闻披露质量的插件，其中年报查询函是重要手段之一。

据记者统计，截至4月13日，深沪交易所累计发出40份年报询证函，涉及39家上市公司，盛达资源是目前唯一收到2份年报询证函的企业。 从交易所来看，上海证券交易所11部，深交所29部，其中深市主板、中小板、创业板分别为11部、8部、10部。

年报咨询是一种比较中性的监管措施。 申万宏源( 06806 )证券分解师曹春晓表示，咨询的目的是提高上市公司新闻披露的透明度，帮助投资者更全面客观地了解企业情况，更好地做出投资决策。

一位会计人员告诉记者，年报涉及领域快速发展、市场竞争格局、企业核心资源、业务模式、财务报告等重要新闻，如果上市公司新闻披露过于简化、模糊，提供决策的新闻就缺乏有效性。

从询问函涉及的问题来看，40份年报询问函不予捐赠，将上市公司的生产经营和业绩状况、财务会计新闻、收购资产或某业务经营状况、资金流等较大维度进行比较询问。 另外，年报咨询函还兼有应收账款、会计解决、相关人员等容易积污的专业课。

以关联交易为例，前述会计人员表示，以往关联交易受上市公司财务报告关注度较高，部分企业可通过关联交易进行利润输送、虚构收入、利润调节等，关联类型为商品销售或购买、提供资金(关联者占用资金)、资金。

从被提问的企业来看，st类企业成为了交易所点的咨询处。 40份年报问询函中，有10份是关于st类企业的。 值得注意的是，截至4月13日，公开年度报告的st类企业有30家，这意味着1/3的st类企业受到了交易所的咨询。

引起询问函和股价波动

作为年报事后监管的重要措施，年报咨询数量和影响也有很大增强，市场方面对年报咨询函的关注也越来越高。

如果企业经营、业绩、新闻披露等情况不符合预期，或者存在其他更严重的问题，股价的大致率在此期间会有变动。 招商证券( 06099 )首席战略分析师张夏指出，问询状正式传播到上市公司后，投资者对上市公司的质疑点将得到验证。

以年报数据为例，张夏表示，上市公司收到询证函当天股价波动不明显，但随后的1-5个交易日出现明显负收益，30个交易日后，询证函对股价的冲击基本消失。 大股东占用资金、因违约担保被质询的企业负收益效应最为明显，特别是在质询函发布之前，股价有明显波动。 因此，收到询问函会在一定程度上增加股价的波动性，特别是在违反担保和占用资金的情况下，对股价的冲击更大。

张夏进一步指出，通常收到询问函的日涨幅平均为-0.18%，负利润企业数略多于正利润企业数。 收到询证函后1-5个交易日内上市公司股价下跌明显，收到询证函后5天内收益率平均约为-0.98%。

申万宏源证券金融工程分解师曹春晓也表示，从市场角度看，上市公司如果被发送年报询证函或回复询证函，可能会产生一定的市场反应。 从年报查询机制来看，查询日、披露日、回复要求日、回复日、重新查询日(如有)等几个关键时间点备受关注。

曹春晓也同样指出，年报询证函本身是一种较为中性的监管措施，但其负面影响十分明显。

据记者统计，询证函对关联企业的负面效应在年报披露期间同样有效。 截至4月13日收盘价，40份年报询证函相关的39家上市公司股价自询证函发布以来平均下跌1.08%，比上证指数平均多1.29个百分点，其中23家企业股价较上证指数下跌近6成。