“创投基金“退出”或将松绑 不会显著增加减持压力”

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3月6日，证监会发布了《上市公司创业投资基金股东减持股份特别规定(年修订)》(简称《特别规定(年修订)》)。 此次修订是对年3月证监会出台创业投资基金倒钩政策的进一步完善，将私募股权投资基金纳入适用范围，有助于缓解私募股权投资基金、创业投资基金退出难的问题。

业内人士认为，创业投资基金倒钩政策的完整性，有助于加快资本流动，缓解中小科学公司融资难问题，加大资本市场对实体经济的支持。

据中国证券投资基金业协会介绍，截至今年1月底，私募股权、创业投资基金管理者数量1.49万家，合计管理产品3.67万只，合计管理规模9.82万亿元，近10万亿元，在私募基金中约占70%。 支持中小科学创业公司融资快速发展，私募股权、创业投资基金是潜力股。

具体来说，《专项规定(年修订)》从扩大创业投资基金适用范围、放宽长期投资基金减持要求、取消大额交易受让方锁定期限等方面，畅通创业投资基金和私募股权投资基金投资-退出-再投资良性循环，促进中小企业、科学创业公司创业创新

新时期证券首席经济学家潘东向《证券日报》记者表示，《特别规定(年修订)》有利于私募股权、创业投资基金市场化退出，激活一级市场活力。 第一，以前倒钩很严，这次只有申请倒钩的项目要求投资时满足中小投高科技三者之一，删除基金水平对早期中小企业和高科技公司的合计投资金额占50%以上的要求。 符合减持规定的创始基金范围大幅扩大。 二是取消大宗交易方法中创业投资基金减持受让方的锁定期限限制，有利于活跃大宗交易。 第三，取消投资期限5年以上的创业投资基金减持限制，鼓励长期投资第四，允许民间资本投资基金参照适用倒钩政策。

以前符合倒钩政策的投资基金比较少。 为了更好地募集资金，基金管理者进行资产组合，初期对中小企业和高科技企业的投资比例可能不高，因此很多投资基金无法享受倒钩政策。 深圳一位投资基金经理告诉《证券日报》记者，此次从基金层面取消了初期对中小企业和高科技企业合计投资额占50%以上的要求，符合倒钩政策的投资基金越来越多。

创始基金的二级市场减持规则有所放松，但证监会表示，符合倒挂政策的私募股权投资基金和创业投资基金持股市值非常小，且需要根据限量出售要求分批解禁，不会显着增加市场减持压力。

去年11月6日，国务院金融稳定发展委员会(简称金融委员会)在召开第九次会议时强调，要完善金融支持科技创新的政策措施，优化科技创新融资方法，改善配套政策环境。 需要发挥各类产业投资基金、创业投资基金的拉动作用，更好地满足科创公司的融资诉求。

从资金供给来源来看，创业投资基金公司市场化退出渠道畅通，进而激发它们再投资的积极性。 从资金诉求端看，有利于中小科创公司融资、促进资本形成。 潘东表示，这对科创型中小企业的快速发展起着重要作用，这些公司不明朗，难以从银行获得资金支持，创业投资基金是其融资的重要来源，此次修改有助于缓解中小企业融资困难。

在迄今为止的投资项目中，90%以上是战术性的新兴产业。 一家投资机构的员工向证券日报记者表示，从政策诱惑看，投资基金未来的投资方向应该是高科技、高精锐公司。

盛世投资管理合伙人陈志向《证券日报》记者表示，此次修订版的倒钩政策将决定资金投入长、投早、中小、科技投入，进一步完善创业投资基金退出渠道。 这鼓励了投资机构进行长期的价值投资，支持和陪伴使投资公司走得更远。 集中或提高中早期投资机构的占有率，越来越多的机构希望提前走。 从长期来看，辜负期待的增强也会对募捐环境产生正面的影响。 见习记者吴晓璐