“四个优势望成A股“稳定器” 主板估值低于历史均值”

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新冠肺炎疫情对全球资本市场的冲击上周充分显现，本来较强的a股市场也受到拖累，开始下跌。

目前，全球疫情防控形势多而复杂。 一方面，国内防控形势有好转的趋势，另一方面，疫情在世界许多国家依然流行，韩国、意大利、伊朗等国防控形势严峻。

但是，业内人士分析认为，a股市场受国际市场影响，自身也保持独立性，受评价、资金面、经济基本面、政策环境等多因素的影响。 未来，a股自身具备的四大优势有望成为行情稳定器。

中泰证券认为，为实现今年的增长目标，货币政策将缓慢加快，财政更加积极，房地产政策将逐步放宽。 往前看，10年期国债利率有望突破2.6%的低点，流动性宽松，政策积极推动权益市场结构机会，特别是增长方向的新经济资产仍是资产不足背景下的长期配置方向，无需过度悲观。

主板的评价值低于历史平均值

虽然a股市场近期受到周边冲击，自身自年以来整体涨幅较大，但从估值来看，a股具有比历史水平更为显著的特点。 特别是在主板评估方面，目前的评估值远远低于历史平均水平。

以主板股最集中的上证指数为例，根据wind统计口径，目前上证指数的市盈率为12.44倍(最近12个月的市盈率，下同)，近10年的平均值为13.83倍。

最近10年，上证指数滚动市盈率波动较大，年牛市期间曾一度突破20倍，至年5月下降至9倍左右。 从整体来看，目前上证指数的市盈率在最近10年的中位数以下。

如果以现在的上证指数的市盈率和更久以前的估值为基准，就会发现更有特点。 数据显示，本世纪以来近20年间，上证指数的平均市盈率超过25倍。

另外，目前上证指数净率为1.32倍，明显低于最近10年的平均水平( 1.73倍)。

当然，a股市场的结构特征比较明显，创业板的估值明显高于主板。

据wind统计，目前创业板指数市盈率为50.85倍，略低于历史平均水平( 51.71倍)，但略高于历史中位数水平( 50.19倍)。

外资不断注入资金

近年来，a股市场的深度和广度不断加深。

随着a股相继纳入msci、富时罗素等国际大型指数体系，外资将持续整体提升a股配置规模，为市场提供良好前景。

截至目前，作为外资买入主力，陆股通累计买入a股1.04万亿元。 近几个交易日陆股净售，但年内累计净认购额近500亿元。

今年的基金发行和认购都很受欢迎，市场短中期也提供了足够的弹药。

wind数据显示，根据基金成立日，今年2月共发行公募基金149只，发行规模超过3000亿元，比去年同期大幅增加。

另外，a股自然投资者的数量也在持续增加，目前已突破1亿6千万人，市场容量进一步提高。

经济韧性已经看了很久

受疫情影响，我国宏观经济短期受到一定冲击，也短暂冲击了a股市场。 值得注意的是，这也给许多上市公司的季度报告业绩带来了压力，在一定程度上影响了a股的短期走势。

今年2月中国采购经理指数受疫情影响较大，制造业pmi为35.7%，比上个月下降14.3个百分点。

但是，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，目前疫情初步控制，对生产的负面影响逐渐减弱，公司恢复率较快，市场信心稳步回升。

银河证券研究表明，疫情短期告冰封，对非制造业的冲击尤为突出。 预计随着疫情防控水平的下降，低风险地区将增加，非制造业经营活动情况将逐渐恢复。

从总体上看，中国经济体量庞大，工业门类齐全，风险防范能力强，经济具有较强的韧性。 随着我国新冠防治形势的进一步好转，公司生产恢复的覆盖面进一步提高，经济恢复速度也比较快。 长期以来，中国经济增长前景依然光明。

政策方面宽松，工具箱丰富

在政策层面上，中国国内宏观政策总体宽松，政策工具丰富，为资本市场稳定提供了有力保障。

例如今年2月，央行以各种形式推动了实体经济融资价格进一步下调。 2月3日，央行通过利率招标方法展开1.2万亿元的逆回购操作。 2月17日，央行再次公告，当天开展2000亿1年期中期贷款便利( mlf )操作，中标利率为3.15%，比此前下降10bp。 2月20日，央行再次降息，授权全国银行间同业拆借中心将当日1年的lpr调整为4.05%，比上个月下降10bp。 5年期以上的lpr调整为4.75%，比上个月向下修正了5bp。

申宏源认为，年内以财政扩张、刺激居民支出、稳定基础设施投资为首要应对政策，货币政策材料以再贷款再贴现、普惠性定向下降等结构性工具操作为主，保持合作性信贷扩张环境，降低中小企业融资价格。 央行强调住房不炒，存款利率传导机制模糊，全面大幅降息空间小。 记者胡华雄