“套期保值对冲风险 期权革新助力生产”

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在疫情防控和双重生产双线作战中，由于微薄的产业休眠时间较长，许多实体公司背负着沉重的生产经营压力，面临着未知的价格风险。 对此，期货业利用期货、期权等金融衍生工具，正确处理实体公司因产品库存高、原材料紧张、价格波动等痛点问题，为防疫缓解生产困难。

套利风险

近日，恒力石化(大连)有限企业副总经理温浩告诉经济日报记者，在特殊时期，没有一家下游聚酯公司订购了对苯二甲酸( pta )现货，但恒力石化又面临长约客户因疫情而减重的困难。 完全利用郑州商品交易所提供的pta期货和期权工具，我们可以及时回收部分资金，改变因长时间客户减量而异常增加的库存销售。 将期货作为现货销售工具或采购工具，可以使实体公司受益。 温浩说。

上例充分体现了期货市场的套期保值功能。 套利怎么操作？ 专家建议，出售套期保值是在期货市场树立空头头寸，防范现货市场价格下跌风险；买入套期保值是在期货市场树立多头头寸，防范现货市场价格上涨风险。

上海纺织投贸易有限企业(以下称上海纺织投)是上海国资委直属的大型国企东方国际集团的全资子公司，其业务主要涉及棉花等大宗商品的进出口、出口贸易等。 虽然新冠引发的肺炎疫情对棉花产业造成了巨大的冲击，但上海纺织不仅利用期货市场，保证了平稳经营，也为产业链上下游顾客提供了较为有效的处理方案。 比如对比产业链下游对棉花采购焦虑的痛点，2月3日期货市场开市后，上海纺投通过适时保护，在期货市场适时低位平仓操作，向江苏海达纺织平仓分割600吨棉花，确保其一个月棉花用量，又低位平仓300吨。 平时利用期货市场，关键时刻回旋的余地变大，应对市场风险的武器越来越多。 上海纺投总经理邱建华说。

目前，一些钢铁公司面临订单少、库存积压、上游原料短缺等情况，在一定程度上导致公司流动资金紧张，经营风险加剧。 业内专家表示，钢铁生产公司可以销售螺纹钢、热卷、不锈钢等钢材期货，或者购买铁矿石、焦炭、焦炭等钢铁原料期货，实施套期保值，避免产品价格下降和原料价格上涨带来的经营风险 大期货副总经理景川告诉记者，套期保值一般是先梳理公司风险敞口，然后进行具体的方案设计，利用对应的期货合约进行套期保值。

期权创新辅助生产

医用口罩的原材料主要是聚丙烯(简称pp，在大连商品交易所上市期货品种)，其价格波动较大，目前生产公司面临原材料价格风险。

建信期货风险管理企业建信商贸向中国口罩布聚丙烯熔喷专用料主要制造商道恩集团免费提供大连商品交易所pp2005合约标的亚型看涨期权，规模500吨，4.5亿个一次性外科口罩或1亿个n95口罩。 如果pp的购买价格超过7234.5元/吨，多恩集团将获得赔偿金。

新三板企业厦门美润无纺布股份有限公司每天可以生产50万到100万只口罩，但是目前企业原材料库存比较严峻，面临着聚丙烯价格上涨的风险。 兴证期货有限企业全资子公司兴证风险管理有限企业和兴业证券厦门分企业共同为厦门美润量身定制，免费提供行权价7038元/吨的pp2005平价亚型看涨期权，规模300吨，相当于保障4000万只以上的口罩原材料价格。 这个场外期权可以理解为保险，购买价格超过约定标准(即权利价格)的，由兴证风险管理赔偿。 购买价格低于约定标准(即权利价格)时，公司自身没有损失，原材料价格的下降也降低了公司的生产，稳定了生产预期。

医用橡胶外科手套是一线医务人员最缺乏的防护用品之一，其主要原材料是乳胶，每吨可生产约3万只医用橡胶外科手套。

南华期货风险管理企业南华资本向8家拥有国内先进全自动医用橡胶外科手套的制造商江西云鸽橡胶有限企业免费提供阶梯二元橡胶期权。 合同为上海期货交易所ru2005合同，为期两个月，第一个月有效100吨，且自动启用次月200吨期权，共300吨天然橡胶，相当于保障约450万组医用橡胶外科手套生产的原材料价格。 如果最终ru2005合同价格超过约定的保障价格，该企业将获得南华资本赔偿金。

期权一般为期货保险，可以为实体公司提供个性化、精细化的风险管理诉求。 景川认为，如果公司担心原材料价格上涨，购买看涨期权可以锁定价格。 如果价格上涨，看涨期权的收益可以弥补现货采购中的损失。 即使价格下跌，公司仍然可以享受原材料价格下跌的利润。 如果公司因库存累积而无法短期出售，担心价格下跌造成损失，可以通过购买下跌期权来控制价格风险。 他认为，在这个过程中，如果价格下跌，公司可以行使权利获利，弥补价格下跌带来的库存损失。 如果价格上涨，公司可以放弃权利，比较有效地管理风险。