“A股先行指标持续回暖 M2增速大超预期！”

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1月16日，央行公布的年12月金融数据显示，截至去年12月底，广义货币( m2 )增速达到8.7%，当月新增人民币贷款1.14万亿元，超过市场预期。 特别是中长期融资恢复明显，呈现出实体融资意愿持续回暖 当月的金融数据中，存在着社融统计口径的重新调整这一重要变化 根据央行公告，从2009年12月开始，人民银行进一步完善社会融资规模统计，将国债和地方政府常规债券纳入社会融资规模统计，与原地方政府专项债券合并成为政府债券指标。 央行为什么要调整社融统计口径？ 你对全年信用社的融资情况有什么看法？ 未来降息还有空间吗？ 1月16日，央行召开新闻发布会，央行货币政策司司长孙国峰、调查统计司司长阮健弘、金融市场司司长邹澜等出席发布会，回答市场关心的问题。 从1996年开始，上海和m1与去年同期相比的增长存在高度的正相关性，m1的增长率也在持续回升，让我们先来看看金融数据的亮点。 1、年12月底，人民币贷款余额153.11万亿元，比同期增长12.3%，贷款结构进一步优化。 新企业贷款占全新规模贷款的比例为56.2%，比上年上升4.83个百分点。 中长时间贷款比重提高，特别是制造业中长时间贷款增速达到年来最高水平。 2、货币增长率回升，预计年12月底，m2比去年同期增长8.7%，增长8.3%，增长率分别比月末和去年同期高0.5个百分点和0.6个百分点。 m1比去年同期增长4.4%，增长率比上月末和去年同期分别高出0.9个百分点和2.9个百分点 机构分解认为，实体信用改善推动m2增速，信用社融回以存款回升为首要原因，财政继续积极产生补助作用 m1增速回升，也表明公司经营活动继续改善。 3、去年，拉动社融增量结构性优势，主要表现为贷款、债券增多，表外融资较前期减少。 具体来说，去年信用支撑实体经济实力增强，全年向实体经济行业发放的人民币贷款比上年增加1.21万亿元。 公司债务增加很多，同期公司的融资比重比上年上升了1个百分点。 表外融资3种(委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票)去年减少3万亿元，比上年减少1.18万亿元 更好地支持社融统计口径调整、货币政策与财政政策协调 此次社融统计口径调整并非首次 完整的社会融资规模统计办法将由央行从2007年7月起将存款类金融机构的资产支持证券和融资核销纳入社会融资规模统计，并反映在其他融资项目中 时隔三个月，去年10月，央行将地方政府专项债券纳入社融规模统计口径 就此次社融统计口径调整，阮健弘表示，央行将适时完善社融统计口径，对是否将所有债券纳入社融统计规模进行充分论证，目前已将所有国债纳入社融统计规模条件。 这种调整有利于宏观政策的制定和实施，需要货币政策和财政政策更好地配合，因此客观上需要反映货币政策和财政政策对信贷总量的影响，更好地支持货币政策和财政政策协调的指标。 阮健弘表示，社融指标很好地反映了自年公布以来，金融支持实体的经济实力，该指标大致可分为两部分:一是信用总量，包括贷款、银行承兑汇票、债券等。 另一个是资本类的股票融资 其中信用总量有三个维度:一是从发行部门的角度，迄今为止包括非金融公司和住户部门，目前调整后包括政府部门。 第二个是持有部门，第三个是金融机构 年以后，从国际经验来看，为了更好地判断公有债务和私有债务，国际清算银行将完善信用总量统计口径，将广义国债纳入信用总量。 国际货币基金组织( imf )还建议将信贷总量纳入中央政府和地方国债 阮健弘表示，此次口径调整后，去年12月底，公司融库存增长率达到10.7%，比完全前低0.1个百分点，整体稳定。 未来央行还将根据全社会金融活动的快速发展状况，判断其对指标的影响，并适时完善 此外，阮健弘表示，去年公司融资增量结构优势突出，主要表现为贷款、债券增加较多，表外融资比上年减少。 具体来说，去年信用支撑实体经济实力增强，全年向实体经济行业发放的人民币贷款比上年增加1.21万亿元。 公司债务增加很多，同期公司的融资比重比上年上升了1个百分点。 表外融资3种(委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票)去年减少3万亿元，比上年减少1.18万亿元 存款基准利率从 去年开始长期保存，mlf操作常态化，每月操作一次 关于未来降息看什么利率指标，孙国峰表示，开展mlf是市场化操作，中标利率是金融机构的投标决策，取决于银行体系流动性状况和市场供求因素的变化。 市场关注mlf利率非常重要的原因是与lpr报价相关，而lpr改革则是疏通市场利率到贷款利率的传导效率 从利率水平看，lpr估算利率由mlf利率加分形成，实际贷款利率由金融机构在lpr的基础上通过风险溢价形成 也就是说，实际贷款利率与mlf之间存在两层传导关系，去年8月lpr改革后，目前常规贷款平均加权利率比7月下降0.36个百分点，大于改革后lpr降幅，lpr降幅大于MF降幅， 孙国峰说 孙国峰强调，随着利率市场化改革的推进，应更加关注实际利率的变化。 降息问题的关键还是要看贷款的实际利率，去年以来，贷款实际利率明显下降，特别是中小企业贷款利率明显下降。 lpr改革后，贷款利率市场化程度有所提高 存款基准利率还将长时间保存，存款基准利率将继续发挥中国利率体系的压舱石作用，另外，央行还将根据国务院的布局、物价等情况适时适当调整存款基准利率 孙国峰表示，去年市场利率总体下降，特别是市场利率大幅下降，年12月底，债券回购利率下降1个百分点，10年期国债同比下降0.85个百分点。 12月，新发放的贷款常规贷款加权平均利率为5.74%，是年第二季度以来的最低水平 进一步降级存在有限空间 ，自年初央行全面下跌0.5个百分点后，目前金融机构平均法定存款准备金率为9.9% 其中，大型银行平均法定存款准率为12.5%，中型银行为10.5%，小型银行(主要是服务县域的农村金融机构)大多数达到了普惠金融方向的考核，因此目前法定存款准率为6% 在谈到未来是否还有进一步下调的余地时，孙国峰表示，发达国家经济的法定存款准备金率较低，但超额存款准备金率较高，因此中国的总存款准备金率较低。 与快速发展的中国国家相比，我国的存款准备金率处于中等水平 存款准备金率具有维持金融稳定、防范金融风险的作用，目前需要维持一定水平的存款准备金率，我国的法定存款准备金率目前处于适度水平 当然，根据宏观调控的需要，退一步也有一定的空间，但这个空间有限 孙国峰还表示，12月份cpi上涨受猪肉等食品价格上涨带动，目前cpi上涨势头已经放缓，通胀预期平稳，防止了通胀预期的发散。 从基本面来看，我国不存在长时间的通货膨胀和通缩基础 年央行将继续实施稳健的货币政策，注重内外平衡，适应经济快速发展 将银行贷款用于地方政府债务置换是市场化行为的案例 年末以来，市场上相继传出消息，一点地方政府与银行就隐性债务置换展开合作，如将表外非标准融资置换为银行长时间贷款，外界也对这一债务置换的规模感兴趣。 在谈到银行贷款投入增加是否与地方政府债务置换有关时，阮健弘说，将银行贷款用于地方政府债务置换是市场化行为的案例。 银行贷款统计口径中，与地方政府隐性债务相关的行业包括交通运输、仓储邮政、租赁商务服务业等行业的中长期贷款 去年以来，这些行业的贷款规模稳步上升，没有出现大幅度增长 其中，截至去年12月底，基础设施和租赁商务服务业等中长期贷款余额比去年同期增长12.7%，占全部中长期贷款的比例26.3%，比去年同期低0.1个百分点。 从贷款增量来看，该行业去年全年新增人民币贷款2.64万亿元，同比增长6500多亿元 因此，从总量数据来看，银行贷款不会大规模参与地方政府债务置换