“二季度保险板指上升近7% 长线配置可否“买买买””

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昨天，a股保险板块指数下跌0.43%，至1917.64点，最新指数比一季度末上涨6.6%。 今年一季度，保险板块指数下跌22.3%，大幅负于上证综指。 进入二季度后，保险股板块指数有停止下跌，逐渐回升的趋势。

一季度，保险股为什么下跌？ 第二季度的保险股会怎么样？ 对投资者来说有好的配置时机吗？ 对此，业内人士认为，一季度保险股下跌受投资方因素和承保人的影响，目前保险股股价已经充分释放了不利因素的影响，其长期配置价值凸显。

多因素拉动上市保险企业一季度利润

今年一季度，a股5家上市保险企业合计归母净利润为632亿元，比去年同期减少26.7%。 然后，5家保险企业的利润增长率明显分化。

对此，万联证券研究所研究负责人、金融集团负责人喻刚在接受《证券日报》记者采访时表示，部分保险企业一季度净利润跌幅较大，第一是同期投资收益率基数较高，但今年一季度股市下跌，贴现率下降导致准备金增加， 部分保险企业一季度净利润增长较快，是因为去年同期利润表口径的投资收益率基数相对较低(部分净利润未反映)，在该企业内部利润增长和减税新政的驱动下，净利润实现了增长。

昆仑健康保险股份有限公司主任宏观研究员张荣在接受《证券日报》记者采访时表示，影响上市保险企业净利润下滑、个人分化的原因主要有以下三个方面。

首先，最重要的原因是投资端的压力，这与年初以来新型疫情对金融市场的影响无关:一季度，沪深300指数下跌10%，去年同期上涨28.6%。 然后，由于各保险企业对浮盈的处置方法不同，投资利润波动更大，净利润分化。

其次，疫情同时挤压了寿险和财产保险的收入来源。 例如，新车销量下降，汽车保险费受到挤压。 一季度，新车销量比去年同期减少42.4%，上市保险企业汽车保险费比去年同期减少2.5%。

再次，部分支出的一些变化和会计变更也对上市保险公司的业绩产生一定的影响。 例如，各上市保险企业根据自己的业务结构和风险评估，对流动性溢价部分也进行了不同的调整。 这是因为以贴现率为中心的会计变更对利润端也产生了不同的影响。

第二季度有压力

进入二季度以来，保险股股价明显回升。 从4月初到现在，保险板块指数缓慢上涨，最新指数1917.64点报收，比一季度最后一个交易日上涨6.6%。 业内人士认为，二季度，保险企业仍面临一定压力，但整体经营环境良好，运营利润稳步增长。

张荣说，从资本市场来看，一季度的风险资产低谷与疫情高度相关。 虽然周边市场的不明因素还在，但是我们前期的防控很严格，有望最早摆脱疫情的阴霾。 因此，公司利润得到了修复，特别是低息环境下估值模型分母侧的瘦身，有助于估值提高，增加保险企业权益类的投资收益。

喻氏认为，进入二季度，去年同期投资收益率基数下跌，但由于去年二季度发布减税新政，净利润基数依然很高。 在今年二季度保险企业投资目的地未能获得较好利润的情况下，净利润增长仍面临一定的压力。

他表示，除净利润外，运营利润值得投资者关注，如果剔除全年非经常性损益(上溯及经调整的年度税收返还)，将投资收益率提高到同一水平线上，保险企业的运营利润有望稳步增长。

香赞资本执行董事沈萌认为，随着疫情防控形势好转，各行业恢复力度加大，但由于短时间内难以恢复，二季度保险公司表现可能仍处于弱势。

买保险股票吗？

总的来看，一季度上市保险企业股价跌幅较大，目前呈缓慢上升趋势，对于保险股的投资价值，众多行业人士认为保险股长的时间配置价值凸显。

比喻说，受新型冠状病毒大爆发和利率下跌的影响，上半年保险股估值继续受到压力，近期有所反弹，但无论从pev (股价与内涵价值之比)还是pb (市场净率)来看，目前的估值仍处于历史低位。 另外，上市保险企业新的商业价值对内涵价值的贡献仍然很大，roev (内涵价值运营收益率)有望维持在较高水平，支撑pev评价水平。 目前，上市保险企业的负债价格较低，运营roe (净资产收益率)也有望维持在较高水平，支撑pb估值。 综合考虑，我国保险业未来的增长空间、上市保险企业的长期盈利能力、当前保险股的低估值等因素适合于投资者的长期配置保险股。

张荣认为，保险股股价前期已经充分反映了市场对负债端的担忧。 另外，由于一季度风险资产大幅撤回，之后还有持续修复预期，因此保险股具有中长期配置价值。