“五路资金推动成交超过万亿元 短期震荡不碍中长时间走牛”

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周三沪深两市震荡下跌，上证指数收于2987.93点，跌幅0.83%，深证成指收于11497.5点，跌幅3.02%，两市成交额合计达到13026.9亿元。 从2月19日开始，a股市场连续6个交易日突破1万亿元，最近3个交易日的交易额更是超过1.2万亿元。 这是自去年牛市以来，沪深两市再次成交额超过1.2万亿元的时代。

分析人士人为地认为，多重资金的流入创造了a股市场成交突破万亿元的态势，但一旦这样成交并受欢迎，a股市场的上涨趋势也将逐渐确定，短期波动也不会对长期上涨方向造成阻碍。

a股市场资金的流入主要来自五个方面，首先，北上资金不断流入。 本周以来北上资金呈现净流出状态，但春节后北上资金仍以流入为主，特别是节日第一个交易日北上资金当天流入181.91亿元。 从每月来看，北上资金自去年6月以来，连续9个月(包括本月)处于净流入态势，为a股投资者提供了积极的多信号。

其次，融资结余上升。 作为市场合规的杠杆资金，对市场风向迅速做出反应，自年12月18日起，两市两融余额突破1万元，这是自年4月17日以来首次回升至1万元以上。 截至2月25日，两融结余站1万亿元后，开启持续增长的过程，上述43个交易日中，两融结余31个交易日环比增长，占72.09%，融资客户融资量较刚突破1万亿元当天的10068.46亿元，

第三，居民资金进入市场。 今年以来，多只爆款基金频繁出现，这些资金最终流入资本市场成为市场走牛的动力。 据wind信息统计，截至2009年2月26日，79笔基金募集规模(预售)超过100亿元，其中募集规模最大的是最新设立的和远均衡价值3年1224亿元。 另外，上周银施罗德瑞思三年、银华信用精选18个月等6只基金一天售罄。 私募基金活动分析人士向证券日报记者表示，基金市场的火爆与股票开户人数同步，证明了居民从储蓄到权益类资产投资方法的转变。

第四，外资的被动配置。 2月21日晚，富时罗素如期公布考核结果，富时罗素全球指数系列a股纳入因子将从目前的15%上升至25%，新增141只，剔除54只a股。 这项调整将在3月20日二战结束后/3月23日开盘前生效。 富时罗素此前估计，此次调整有望将40亿美元的被动资金增资至a股。

最后，政策保护市场流动性。 2月3日，央行展开1.2万亿元日量逆回购操作，下调逆回购利率10bp。 2月17日，央行开展2000亿元中期贷款便利( mlf )操作和1000亿元7天的逆回购操作，将全年的mlf利率从10bp下调3.15%，再次降低利率，保护流动性。 另外，受疫情影响，实体经济缺乏较为有效的诉求，逆周期调节政策尚未显示威力，宽松的流动性暂时停留在资本市场。

以上五种资金的流入推动了a股成交量的上升，市场后市将如何演绎？ 接受记者采访的私募排网未来星基金经理夏风光表示，市场下跌过程是短期资金紊乱造成的，清理后a股仍将保持自身运行节奏，对后市不悲观，行情将继续延续。 宝新金融首席经济学家与记者表达了相近的看法。 在政府刺激经济的过程中，股市没有怎么恶化，下一波就是前期停滞的板块和受疫情影响经济刺激的板块。

机构分析人士认为，a股近期的震荡都是浮云，短期震荡并未阻碍中长时间走牛。 既然有这么大的交易量，指数就没有出现暴涨和暴跌。 这意味着市场正在进行调仓交换的过程，无论卖出多少股票，同样有多少勇气接受商品的买家，所以这个时候不要担心大盘的顶峰在哪里，需要借。 记者赵子强