“评论：提高流动性才是新三板改革要点”

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随着各项改革措施落地，沉寂已久的新三板开始活跃，近期单日成交额达到7亿元左右，盘中也略有跳出黑马，市场面貌发生了明显变化。

相应地，各界对新三板的兴趣也越来越大。 一点中介机构致力于推广新三板，鼓励客户开户，许多基金企业努力设立专门投资新三板的基金。 似乎被人们期待的新三板春天真的来了。

做新的销售

但是，人们发现了一个有趣的现象:一点中介机构在新三板的推广中，往往把重点放在新事物上，基金企业也可以把新事物拿出来卖。 当然，这样做也不是没有道理的。

在这次对新三板的改革中涉及到了比较多的融资问题。 新的融资制度在业内被称为小ipo，其发行环节包括准公开的购买，这种购买与公开市场上的市值销售不同，采取的是保证金购买的模式。 换句话说，对持有较多资金的投资者来说，在新三板中有买入新股的积极地位。 参照在公开市场上市新股的收益，如果这种情况能紧随新三板，打新三板无疑是未来新三板中最引人注目的盈利点之一。 这也难怪现在推广新三板先说打新，而且要点也是打新。

新的真的是新三板最重要的看点吗？ 进一步说，新三板的改革主要是为了处理融资问题吗？ 也许并不总是如此，自股权转让系统正式启动以来，新三板挂牌企业也出现了融资高潮，累积的规模也不小。 但是，从倾向上看，呈现出前后较少的曲线。 这是因为在全国新三板运行初期，挂牌企业数量有限。 流动性也不错。 因为这笔交易还很活跃，曾经达到数十亿元的水平。 这个时候进行定向融资，对顾客也大多有一定的利益。

但是，随着扩大的加速，开户等方面的规范化程度提高，流动性逐渐下降，到这个时候，不仅二级市场的股价大幅下跌，一级市场的发行也并不顺利。 两年前，约8成的融资计划未落实或全部未落实，参与融资的情况很多。 其理由当然与宏观调控的大环境有关，但新三板自身流动性不足是现实因素。 由于没有流动性，股票很难准确明确价格，自然就无法以合理的价格融资。 在一万多家企业挂牌市场，每天场外合计成交额一次只有3亿元左右的情况下，其融资功能自然严重萎缩。

提高流动性是重点

目前，新三板全面改革，文案涵盖了降低投资者门槛、增加原有层级、在精选层进行连续竞价交易的模式等，可以说，这些措施一旦实施，新三板的流动性将得到明显改善。

这种改善能支撑相当规模的融资吗？ 他进一步表示，改革后的新三板在吸引具有快速发展前景、质量较好的企业的同时，必须认同新三板的快速发展理念，聚集具有较强风投意识的投资者。 有了这个前提，才能更有效地发现品牌企业的价值，提供融资支持，分享快速增长的红利。 在这个过程中，打新三板只是快速发展的几个环节之一，在某种意义上还不是最重要的环节。 毕竟，如果没有好的企业，没有足够的流动性，创造新的东西也将失去基础，无法避免重复当时非公开发行时行走困难的场面。 是高风险的市场，维持必要的流动性是其存在和快速发展的基础。

因此，现在推广新三板应该让投资者了解其特点和此次改革的要点，了解新三板作为多层次资本市场重要一环的地位，强调其在孵化、培育特征公司的作用。 只有淡化这些因素，渲染新功能，强调可能存在的套利机会，才是本末倒置，也不利于新三板的快速发展，也有可能对投资者造成误解。 桂浩明